「股神」巴菲特

 

 

新世紀首富

 

根據《福布斯》雜誌的統計顯示，2007年的全球富豪榜排名裡，有『股神』之稱的美國企業家華倫·艾德華·巴菲特，挾帶龐大的資產與聲望，已經超越微軟總裁比爾‧蓋茲，成為新一代的世界首富。

在許多觀察家的眼裡，巴菲特並非只是一個單純的商人，他的投資事業橫跨多種領域，並且熱心參與許多公益活動，關心社會現況，因此身兼投資家、企業家、以及慈善家三種身份，深獲各方人士的敬重。此外，由於巴非特在1930年8月30日出生於內布拉斯加州的奧瑪哈，因此他也被尊稱為奧瑪哈的先知、或奧瑪哈的聖賢。

 

家庭背景與求學時期

　　

而巴非特的祖父則在奧馬哈經營一家雜貨店，藉由多年理財與投資的經驗累積，匯聚了非常龐大的財富，尤其是在波克夏·哈薩威公司的持股比例，更是他用來累積財富的強大助力。目前巴非特是該公司的最大股東，並且在公司裡兼任主席與行政總裁兩項職務，而相當有趣的是，現任的波克夏·海薩威副董事長—查理·芒格（Charlie Munger），年輕時也曾在巴非特祖父的雜貨店中工作，卻直到成年之後，才與巴菲特因緣際會認識。

巴菲特大學期間，原本就讀於賓夕法尼亞大學的華頓商學院，後來轉學到內布拉斯加大學（University of Nebraska），並在此完成學業。在校期間，他是阿爾法·西格瑪·斐兄弟會（Alpha Sigma Phi Fraternity）的成員，而在閲讀班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）的名著《智慧型投資人》（The Intelligent Investor）後，開啟了巴菲特的商業頭腦，同時奠定了巴非特在投資方面的興趣與基礎。隨後，巴非特跟隨著班傑明·葛拉漢的腳步，進入葛拉漢所在的哥倫比亞商學院（Columbia Business School），並且在他的指導下拿到了經濟學的碩士學位，此外，不少曾經震撼商界的價值投資者，如華特·許羅斯（Walter Schloss）及厄文·卡漢（Irving Kahn）等人，也是與巴菲特同期的學生。

除了葛拉漢外，另一位對巴非特擁有重大影響的人，則是知名的投資家兼作家──菲利普·費雪（Philip Fisher），而在「證券分析」的學術課中，葛拉漢給了巴菲特A+的高分，這在葛拉漢的學生中可說是絕無僅有的，可見得他對巴菲特的欣賞之情。結束學業之後，巴菲特原本想要進入葛拉漢創立的投資公司葛拉漢／紐曼公司（Graham-Newman）工作，卻被葛拉漢婉拒，於是他選擇回到父親的證券公司上班，從事業務方面的工作，直到1954年，巴非特才終於，如願以償，進入葛拉漢／紐曼公司工作。但短短兩年之後，由於葛拉漢決定退休巴非特便選擇離開公司，回到熟悉的奧瑪哈。

 

天才洋溢的投資家

 

年僅11歲的巴非特，憑藉過人的商業頭腦，開始在父親的證券經紀商工作。該年也是巴菲特生平頭一次買進股票，他大膽地以每股38美元，買進Cities Services的優先股，但在股價達到40美元便隨即賣出，沒想到之後股價一路上揚，幾年後居然站上200美元的高點，讓當時年幼的巴菲特瞭解到，投資績優企業並且長期持有股權的重要性。

此外，巴非特青少年時期的商業頭腦還展現在其他方面，14歲的巴菲特，利用兩份送報工作所存下來的1200美元工資，買下40英畝的土地，將這些土地轉租給佃農耕作，自己則收取租金，這樣精細的投資概念，竟然出現在14歲的孩子身上，不得不讓人驚歎他的才華。

直到1956年，巴非特第一個投資的合夥事業–聯合有限公司（Buffett Associates, Ltd.）正式成立。巴非特出資100美元，擔任一般合夥人（general partner），而他的七位親友則擔任有限合夥人（limited partner），提供105,000美元的資本。之後，巴菲特又陸續創立了幾個合夥事業，最後再合併成巴菲特合夥事業有限公司（Buffett Partnership Limited）。

日常生活除了睡眠之外，熱愛投資理財的巴非特，幾乎將時間都花在經營事業上面，徹底實踐恩師葛拉漢賦予的投資哲學與獲利分配模式（compensation structure）。而他所投資的這些事業，在1956到1969年這長達12年的時間裡，以平均每年30%以上的複利率成長，明顯優於一般市場常態的7~11%，成為普羅大中心中的投資聖經。

巴非特在投資管理上有獨到的見解，主要是採取以下三種投資模式：

1.一般投資：買進股價受到低估的證券，同時在風險報酬的特性上，符合既定標準。

2.套利交易：發生與大盤變動無關的特定事件時，例如：購併、清算……等，盡可能掌握其股價的可能變化，以利應變。

3.控制權：買進大量部位，聯合其他股東，或發動委託書大戰，以企圖影響相關公司。

巴非特有限合夥事業在1962年開始購入波克夏·哈薩威公司的股權。波克夏是一家大型的紡織公司，但由於紡織產業日益沒落，使得股票的市場交易價格一落千丈，低於該公司的營運資金（working capital），而獨具慧眼巴非特毅然解散合夥事業，全心投入波克夏的經營，他善加運用該公司多餘的現金，用以收購私人企業、買進公開上市公司股權，藉此獲得大量的股票，進而成為影響公司的要素，也因如此，曾經一度面臨倒閉危機的波克夏公司，在巴菲特的神奇魔法棒之下，居然成為全球最大的控股公司之一。

 

 

獨具慧眼的企業家

 

受到好友兼事業夥伴的查理·芒格的影響，巴非特的投資風格逐漸跳脫了恩師葛拉漢的原則侷限，開始專注於某些具有持久競爭優勢的優質企業上，他將這些優勢性比喻成企業的「護城河」，能使優質企業將競爭對手隔絕在安全距離之外，猶如有護城河保護的城池般穩固。

一般而言，「商品（commodity）」類型的公司，銷售的產品如果缺乏市場差異性，無法讓消費者有方便記憶的強烈特色，便會面臨強大的競爭壓力。但在具有「護城河」的企業中，即使口味與其他產品類似，消費者還是願意支付較高的價錢來購買，這就是「護城河」的價值所在，例如：全球馳名可口可樂，即使碳酸飲料的對手眾多，但許多認定了可口可樂「護城河」的消費者，卻始終只喝可口可樂，成為固定的消費族群。

因此，投資這類擁有寬廣護城河的企業，便成為波克夏·哈薩威最令人矚目的事蹟，尤其，巴菲特的做法往往是傾向買下整間企業，而非透過公開市場來交易。有鑒於此，波克夏公司目前持有為數眾多、並在不同產業中稱霸的事業群，不是專注於個別的利基市場，就是具備某種可在競爭對手中脫穎而出的特性，才能吸引慧眼獨具的巴菲特注意。

 

 

 

 

和藹仁慈的慈善家

 

根據估計，巴菲特目前擁有約620億美元的淨資產，是名副其實的全球首富。2006年6月，巴菲特承諾將一千萬股左右的波克夏·哈薩威公司B股（價值約為433.5億美元），捐贈給比爾與美琳達·蓋茨基金會，此一大手筆的慈善捐贈，不但震撼了商界，引起無數討論話題，也創下了美國有史以來的捐贈紀錄。而巴菲特子女獲得的財產比例將不會太高，這與他本人希望留給子女的，是一展抱負的機會而非財產的觀念十分相符。

儘管巴菲特貴為世界首富，擁有龐大的資產與財富，但他的生活卻是相當節儉樸素，目前巴菲特居住在奧瑪哈中部的老房子內，這是他在1958年以31500美元購買的，位於內布拉斯加州丹地（Dundee）的郊區，可見富有與奢華不見得要畫上等號，或許，這就是『股神』巴菲特的魅力所在。

 

巴菲特的公開演說